本文来源：时代财经 作者：王言
猪周期冲击下，肉制品行业龙头双汇发展 ( 000895.SZ ) 仍未能走出业绩困境。
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8 月 16 日晚，双汇发展披露 2022 年半年报。财报数据显示，截至 2022 年 6 月末，双汇发展营收为 279.02 亿元，同比下降 19.92%，净利润为 27.30 亿元，同比增长 7.62%。
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自去年 6 月万洪建突遭免职之后，其与父亲万隆之间的矛盾被摆上台面，并且不断升级。作为双汇的灵魂人物，万隆在 2021 年以 19 亿美元（约合人民币 123 亿元）的财富登上福布斯全球富豪榜，成为漯河首富。万氏父子之争也引发了投资者的担忧。而即便在业绩尚未完全恢复的当下，双汇发展依旧不改高分红的传统。
2022 年上半年度利润分配预案显示，双汇发展此次豪气分红近 21 亿元，分红率达 76%。而双汇发展持股超过 70% 的控股股东罗特克斯有限公司（下称 " 罗特克斯 "）因此独得 14.6 亿元。
营收下滑，猪价惹的锅？
近两年，我国生猪产业变化巨大。一方面，在非洲猪瘟和新冠肺炎疫情的双重影响下，国内生猪价格持续低迷；另一方面，随着国内生猪产能恢复、价格下跌，进口猪肉贸易利润减少。
在此情况下，今年上半年，双汇发展肉制品业务收入 132.54 亿元，同比下降 2.95%，屠宰业务收入 142.21 亿元，同比下降 32.25%，其他业务的收入也同比下降 16.29%。
从产品销量看，截至 2022 年 6 月末，双汇肉类产品（含禽产品）总外销量 153 万吨，同比下降 3.3%。其中，生鲜猪产品销量为 67.69 万吨，同比下降 10.24%；包装肉制品销量为 76.07 万吨，同比下降 1.62%；生鲜禽产品销量为 6.96 万吨，同比增长 34.36%。
对于业绩变化的原因，双汇发展在财报中称，是由猪价波动所致。双汇发展表示，2022 年上半年因生猪供求关系影响，猪价先降后升，整体低于同期，集团生鲜产品销价受生猪价格下降影响，同比下降超过 30%。
广科咨询首席策略分析师沈萌向时代财经分析称，目前国内经济下行压力大、消费需求弱，整体市场结构发生了巨大变化。双汇发展营收明显下滑，但净利润增加，说明双汇发展提早做出了应对，不再一味追求盲目扩张，而是在 " 减重提质 " 上着力推进。
食品产业分析师朱丹蓬则告诉时代财经，在国内猪肉价格波动较大的情况下，虽然双汇发展已经对部分业务进行了调整，但其冰鲜肉、包装肉等业务仍需要持续发力。
时代财经注意到，今年上半年，双汇发展正在加大包装肉等高利润产品的投入。财报显示，2022 年上半年，双汇发展包装肉制品的毛利率较去年同期增加 5.95%，达到 31.97%。相比之下，同期公司生鲜产品的毛利率下降 0.91% 至 4.75%。
与养猪企业担心猪价下行不同，双汇发展表示，公司生产所需原材料 ( 猪肉 ) 的价格受市场供求关系等因素影响，如果原材料价格大幅上涨，可能对公司生产经营成本带来压力。
据卓创资讯数据监测，今年 6 月中下旬至 7 月中旬，猪价快涨后维持高位，7 月下旬不断走低，8 月份延续跌势。截至 8 月 8 日，全国瘦肉型生猪交易均价 21.3 元 / 公斤，环比下降 1.03%，较月初下滑 1.3%，但仍同比上涨 41.44%。
控股股东仍是第一大供应商，近 10 年获利超 300 亿
财报数据显示，2022 年上半年，双汇发展采购金额合计 216.06 亿元。其中，生猪采购金额 109.77 亿元，占比 50.81%；其次为鲜冻肉类，采购金额 57.62 亿元，占比 26.67%。此外，双汇发展还采购辅料、包装物及其他物资共计 48.67 亿元，占比 22.53%。
其中，双汇发展控股股东罗特克斯，也是双汇发展的第一大供应商。今年上半年，双汇发展对罗特克斯的采购额达 27.59 亿元，占总采购额的 12.77%。而在 2017-2021 年，双汇发展向罗特克斯（及其子公司）的采购金额分别为 31.08 亿元、24.10 亿元、51.99 亿元、120.84 亿元和 93.21 亿元。双汇发展向罗特克斯有限公司的采购金额，在五年间增长了近 200%。
尽管业绩表现欠佳，但在回报股东方面，双汇发展依旧毫不吝啬。
在公布 2022 年上半年业绩的同时，双汇发展还披露了半年度利润分配预案，拟每 10 股派发现金红利 6 元（含税），共计 20.79 亿元。
这并不是双汇发展第一次大手笔分红。在 2021 年，双汇发展也拟向全体股东按每 10 股派 12.98 元（含税）的比例实施利润分配，共分配利润 44.97 亿元。而双汇发展在 2021 年的净利润为 48.66 亿元，这相当于公司将超过九成的净利润用于分红。
" 双汇发展目前的产业成熟、经营稳定，结合当前各种不利因素的经济环境，大规模资本支出的需求有限，因此进行高比例分红，有利于提升股东回报，与其他企业相比，说明双汇发展的高管团队将股东利益放在优先位置。" 沈萌告诉时代财经。
在高分红政策下，双汇发展背后的万洲国际（00288.HK）是最大的获益者。2014 年，万隆整合中美欧 100 多家所属公司，组成万洲国际在香港上市，并通过旗下全资子公司罗特克斯控股双汇发展，持股比例一直保持在 70% 以上。截至今年上半年，罗特克斯持有双汇发展的股权比例为 70.33%。
2013 年至 2022 年上半年，双汇发展累计分红 437.15 亿元，罗特克斯独得分红约 306 亿元。
不过，慷慨分红的双汇发展并非 " 不差钱 "。2020 年，双汇发展还曾抛出 70 亿元的定增方案，主要用于布局上游养殖业务和补充流动性，共有 22 家机构投资者以 48.15 元 / 股的价格参与定增。
8 月 17 日，就猪肉价格波动对公司业绩影响等问题，时代财经致电双汇发展证券部，相关人士表示，暂时无法对外披露，一切信息以官方公告为准。
今年以来，双汇发展的股价已下滑超过 10%。8 月 17 日，双汇发展报收 26.66 元 / 股，微跌 0.86%，总市值为 923.68 亿元。